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美股上涨动能在12月初似乎陷入停滞，截止本年度最后一个完整交易周近乎持平。但分析师表示，这并不意味着市场期待的“圣诞老人反弹”不会出现。
“圣诞老人反弹”指的是一种季节性走势，从历史数据来看，股市通常会在12月最后5个交易日和1月前2个交易日上涨。今年，这一行情将始于12月24日（圣诞夜）。
若年末反弹如期出现，可能会为新一年的市场定下基调——目前投资者正热议这场已持续逾三年的牛市还能延续多久。
数十年来，华尔街一直将这一时间段视为市场信心的晴雨表。从历史经验来看，年末反弹缺席往往带有警示信号。正如提出并推广这一概念的已故市场分析师耶鲁·赫希（Yale Hirsch）曾说：“如果圣诞老人不来，熊市可能会降临布罗德街和华尔街。”（纽约证券交易所位于曼哈顿下城布罗德街与华尔街的拐角处，这一位置众所周知。）换句话说，若股市在这一通常表现强劲的时期未能上涨，可能意味着投资者在进入新年前仍持谨慎态度。
近期人工智能相关交易承压，加剧了股市的困境。但尽管近期出现这些问题，部分策略师仍表示，年末反弹的基础依然稳固。核心问题在于：标普500指数（SPX）能否在年末再创历史新高？道琼斯市场数据显示，该指数在12月11日创下年内第37次历史收盘新高，当日收于6900点上方。
“目前来看，（‘圣诞老人反弹’）的条件已经具备，我们有望在年末再创新高，”《股票交易者年鉴》总编辑、耶鲁·赫希之子杰弗里·赫希（Jeffrey Hirsch）表示。
“圣诞老人反弹”稳了？
分析师指出了几个他们认为股市将在新年前稳步上涨的理由。
赫希在电话采访中指出，过去一周发布的经济报告显示，11月通胀降温、就业增长放缓——这些进展可能会给美联储明年更多降息空间。他表示，利率下降往往会提升投资者对股票等风险资产的兴趣。
历史数据也站在“圣诞老人反弹”这一边，因为12月初的疲软通常不会阻碍反弹的出现。自1950年以来，即便在标普500指数12月初出现负回报的年份里，该指数在圣诞老人反弹期间仍有26次中有20次上涨，胜率达77%。道琼斯市场数据显示，这一胜率与所有年份的总体胜率相同——在所有年份中，标普500指数在“圣诞老人反弹”期间上涨的概率为77%，期间平均回报率为1.3%。
赫希表示，近期的价格走势也表明市场可能很快将迎来上涨。过去两周，市场在略微超买后出现了一些回调，但关键支撑位基本守住。“每年这个时候出现这样的回调是正常的，这也为圣诞老人反弹创造了条件，”他说。
股市反弹范围扩大
为判断股市能否启动“圣诞老人反弹”并将涨幅延续至明年，投资者正密切关注反弹范围能否持续扩大——目前涨幅已不再局限于少数大型科技股。
例如，尽管科技股表现滞后，但本月迄今银行股的表现持续优于大盘。在大盘股之外，罗素2000小盘股指数（RUT）的表现也超过了标普500指数。标普500等权重指数的表现也优于其市值加权版本，这进一步证明反弹范围已开始扩大。
目前的板块轮动表明，只要其他板块的股票能够承接涨势，标普500指数等主要指数实际上可以承受大型科技股的部分疲软。
Baird投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）在电话采访中表示：“从市场角度来看，银行股展现出真正的领涨势头是个好现象，因为这使得人工智能板块的情绪能够重置，而无需大盘出现10%的大幅回调。”
梅菲尔德表示，其他周期性板块也呈现出类似趋势。工业、材料和非必需消费品板块的股票往往与投资者对经济强劲程度的看法联系更为紧密。“如果这些股票能与人工智能股票一同上涨，或者在人工智能股票疲软时取而代之，我认为这反映了投资者对明年经济背景的看法——这是积极的信号，”他说。
人工智能股估值仍是风险
尽管如此，对年末反弹的乐观情绪并非没有顾虑。Zacks Investment Management高级客户投资组合经理布莱恩·穆尔伯里（Brian Mulberry）表示，投资者仍在争论与人工智能相关的股票是否已变得过于昂贵，尤其是考虑到为支持人工智能基础设施而投入的巨额资本支出规模。
穆尔伯里虽不认为目前人工智能股票处于泡沫之中，但他指出，投资者应警惕任何警示信号。
“投入人工智能基础设施的资金规模，确实推高了当前市场的高估值倍数，”他说，“如果这些资本未能按照宣布的方式支出或投资，将给市场带来巨大的负面回调。”
上周有一个特别的警示信号引起了投资者的关注：据《金融时报》报道今日低价股票排名，资产管理公司Blue Owl Capital（OWL）因担忧甲骨文（ORCL）不断上升的债务水平和巨额人工智能支出，已退出了该科技公司价值100亿美元的数据中心项目。
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